，我们这里应该用年报，所以中报数据要乘以2，0.239乘以2再乘以3.9，等于1.8
6，把三个数加起来，0.74加上3.8再加上1.86，等于6.4。第五句，再乘千点值，
就是说股票的合理定价是随大盘变化的，大盘涨合理定价也涨，大盘跌合理定价
也跌。把大盘因素考虑进来，现在的大盘是1470点，也就是1.47个一千点。6.4
乘以1.47，等于9.41元，这就是山东黄金的均衡定价。如果我们把股价的波动想
象成一个浪子天南地北到处流浪，那么这个均衡定价就象是浪子的家，不管流浪
到哪，浪子总有一种对家的思念，有一种回归的心愿。这就是第六句，浪子此为
家。那么浪子到处流浪，走到哪就太远了该回头了呢？最后两句，天涯何处觅，
乘除1.8。均衡定价乘以1.8和除以1.8的位置，基本上就是股价波动的极限，更高
和更低的难度很大，应该回头了。9.4乘1.8等于16.9，上涨空间已经不大了。和
起来就是：
资产点三二，天降三点八，
收益三点九，三者累相加。
再乘千点值，流浪此为家。
天涯何处觅，乘除一点八。
●主持人：我们总结一下您的算法，就是每股净资产乘以0.32，加上3.8，再
加上每股收益乘以3.9，三者之和再乘以上证指数再除以1000，就是您所说的均衡
定价。然后乘除一点八，是极限位置，到了这个值您认为就该回归了。
●杨：就是这样算。不过到什么程度回归只是大概，不到这么远也可以回归
，超过了也有少量股票继续远走。不过总是走得越远思乡之心越切，大部分到1.8
倍都要回归了。
●主持人：这个算法非常简单清楚，电视机前的观众朋友们立刻可以掌握，
但大家总不免要怀疑，这么加减乘除一番算出一个数，您说这就是股票的价值，
可靠吗？它的原理是什么？
●杨：可靠不可靠，大家可以找几支股票验算。比如，桂林旅游，一个月前
股价还在18元，那么它到底值多少钱呢？拿出中报来看一下。每股净资产2.1元，
每股收益0.005元。以11月20日上证指数1376计算，用上面的公式算一下，(2.1×
0.32+3.8+0.005×2×3.9) ×1.376=6.207，6.2元左右。股价是均衡定价的将近
3倍，早就超过了上下1.8的范围，有强烈的归家愿望。后来就发生了跳水，直奔
回家。跳到7.64元才发生反弹，同期由于大盘上涨，我们均衡定价涨到6.6元左右
，和跳水目标位只差15%。如果用更精确的方法计算，当时的均衡定价应在7.05元
，只差8%。这样的例子还有很多，仅今年下半年，以这种跳水方式回归均衡定价
的例子就有航天科技、科大创新、保税科技、昌九生化、啤酒花、长江投资，还
有许多幅度较小缓慢回归的例子。可见均衡定价确实是股票的家，股票都有一种
回归的趋势。大家可以用上面公式一一验算。
均衡定价研究：基本均衡定价（三）
●主持人：虽然您可以举出很多有利的案例支持，但人们还是会觉得很玄，
简直象算卦一样。您应该把原理向大家介绍一下。
●杨：好的。大家刚才也看到，我们计算中用了每股净资产和每股收益，这
里最关键的是系数。我提供给大家的算法虽然很简单，但这个几个系数都是经过
对上千支股票非常复杂的计算得到的，背后原理很不简单。过去人们之所以难以
给出定量结果，是因为大家总想找到股票的绝对价值，而感到难以下手。我之所
以能把定量问题解决，因为我是搞技术分析出身的，真做起财务分析来比专家们
差得远，所以我从一开始就绕开绝对价值，把研究目标定位于仅仅找股价的市场
均衡点。由于目标放低了，结果能顺利地找到解决办法。所以我们的指标不叫投
资价值，而叫均衡定价。
●主持人：那什么是市场均衡点？
●杨：我们可以打个比喻。比如在一个单位中有两个人，工龄相仿、学历相
同、工作性质相同，但一个人工资500，另一个人工资2000，显然不是500的人给
的太低了，就是2000的人给高了，当事者会感到非常不平衡。把他们工资调整到
相同，比如都是1000元，他们之间就没有不平衡感了，这就是两个人工资的均衡
点。但不能只考虑两个人，比如，如果他们俩是研究生，别的高中生工资也是10
00元，这时他们还会感到不平衡，所以还要找更大范围的均衡点。每个人再涨10
0到1100，比高中生高，能平衡吗？还不行，他们会觉得多上那么多学，无论是知
识还是能力都应该比高中生强很多，只多100元工资，还是没有得到应有的承认。
所以，还要拉开适当比例的距离，而这个比例又和单位里以及社会上的普遍标准
有关。这些都考虑到，定下一个工资他们才感到平衡。此外，工龄、工作性质、
业绩等等都可以横向攀比，要想让所有人都感到平衡就要综合考虑各种因素。把
所有这些综合在一起找一个让每个人都感到心理平衡的工资标准就是找每个人的
工资均衡点。股票也是这样，股票的各种基本面数据就相当于人的工龄、学历、
能力等等，单位里情况完全相同的两个人一个人工资500，一个人工资2000大家肯
定会觉得非常不平衡。而股市上，情况完全相同的股票，一支5元一支20元却是经
常的，这显然不均衡，应该把高的调下来，低的调上去，让同工同酬、同股同价
。调到哪呢？这就应该综合考虑所有股票，要调整的尽量少，而且还能保持股价
总体水平不变。这样得到的价格就是均衡定价。
●主持人：我明白您的意思了，您不去算股票到底值多少钱，而是算股价呆
在哪里大家都会感到心理平衡。就象想办法定一个能让大家心理平衡的工资标准
一样。
●杨：是这样。要想让工资完全和贡献挂钩需要全面修改工资体系，这太难
了；而且有时要想定量的算出每个人的贡献是几乎不可能的。而通过横向比较确
定工资标准在大多数情况下都简单实用。股票也是这样，想求股票的绝对价值相
当于想求绝对合理的工资，而均衡定价则相当于只求一个心理平衡的工资。这个
问题就简单多了，所以能解决。计算方法大家也可以想象，就是要横向比较所有
股票，才能最后确定那些系数。这个计算量当然比较大。
●主持人：按您刚才提供的公式就是根据股票的每股收益、每股净资产求一
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